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4月 出口同比 增长32.3%（以美元计，下同），远超预期值24.1%，略高于前值。


  本月同比高增长的主要 原因仍有去年受 疫情影响导致的基数效应，但今年4月的出口相对于2019年同期也增长36.3%，表现十分强劲。


  我们在此前各月点评中始终强调出口不会像市场普遍预期一般很快下降，而是将维持较长时间的强劲，如今再度得到验证。


  分国别来看，4月 中国对发达国家出口放缓，对发展中国家出口增加。


  “对疫情严重的地区出口较多”表明“出口替代”的效应仍然非常明显。


  具体 商品出口情况呈现以下特点：第一，房地产后周期商品热度不减。


  第二，劳动密集型产品出口强劲。


  第三，防疫物资出口进一步回落。


  目前中国各类商品的出口更加均衡，而非去年仅由防疫物资和电子产品的出口暴增而拉动总出口的情况。


  而房地产和劳动密集型产品出口的增长不仅有产能替代的原因，还有 需求增长的拉动。


  疫情后各国都出台了较强的财政刺激，伴随着今年全球经济的共振复苏，总需求也不断走强。


  成为支撑中国出口的重要原因。


  所以，我们认为4月份出口强劲是产能替代和需求扩张双重原因导致的结果。


  4月 进口同比增长43.1%，略低于预期44%，前值增长38.1%，创2011年2月以来新高，相比2019年同期增长22.5%。


  进口同比的大幅增长很大程度上是由于一年前同期的负增长。


  两年复合增长率为10.7%，低于上月的16.7%。


  中国从发达国家的进口同比增速下降，对以东盟为代表的发展中国家的进口同比增速上升。


  具体商品来看，汽车进口仍然保持高增长，原材料类商品进口保持高增速，价格上涨是原材料进口额高增的主要原因。


  总体来说，进口金额的高增反映出国内需求较旺盛，但不可否认的是大宗商品价格上涨在其中也起到了重要作用，进口有一定“虚高”的成分。


  出口方面，我们认为“产能替代”与需求扩张的逻辑不会很快消退，在全球经济共振复苏的背景下，中国出口有望保持较强势头，但工业品原材料价格的上涨给国内进口企业造成了较大压力，同时从国内PPI和CPI的剪刀差来看，价格从上游到下游的传导并不通畅。


  面对“ 输入性通胀”，允许人民币适当升值可以缓解成本压力，将部分压力转移到出口端。


  在2007年、2011年的“输入性通胀”阶段，人民币就出现了明显升值。


  我们认为在当前出口强劲、进口虚高的背景下，这一措施是利大于弊的。


  周一（6月7日）亚洲时段，美原油徘徊于70关口，油价上周五延续涨势，布伦特原油期货自2019年以来首次突破每桶 72美元，OPEC和OPEC+联盟坚持供应政策不变，以及需求复苏，盖过了人们对全球各地疫苗接种进度参差不齐的 担忧， 美国5月非农就业岗位增加了55.9万个，助力油价上涨。


  【美股距再创新高近在咫尺非农就业数据 提振 市场信心】美国股市逼近历史高位，上月非农就业人数的加速增长提振了市场对经济的信心。


  与此同时，时薪的强劲增幅也令通胀担忧升温。


   标普500指数收盘较5月7日创下的历史高点仅低不到3点， 信息 科技板块 涨幅居首。


  此前公布的数据显示5月 新增就业559000，略低于平均预期，纳斯达克100指数创两周以来最大涨幅，受微软和苹果等大型股上涨推动。


  　外储稳定有支撑　　在 外汇储备再次站上3.2万亿美元大关后，分析普遍认为，未来我国外汇储备规模仍有望保持总体稳定。


  　　郑后成表示，展望6月， 预计短期内我国外汇储备 大概率在5月的基础上小幅震荡。


  主要是基于以下三方面考虑：　　首先，在摩根大通全球 制造业PMI创2011年3月以来新高，全球宏观经济大概率继续 向好的背景下，美国WTI原油期货突破前期阻力位，且触及70美元/桶的关键点位，叠加考虑短期之内我国PPI当月同比大概率再创新高，预计短期之内美国CPI当月同比与美国PPI当月同比大概率继续 上行。


  在这一背景下，预计10年期美债到期收益率易上难下，利空我国外汇储备。


  　　其次，虽然美国CPI当月同比上行利空 美元指数，但是考虑到通胀上行引发美联储货币政策收紧预期利多美元指数，叠加考虑目前美元指数处于关键阻力位，预计短期之内美元指数大概率进入震荡格局。


  　　最后，在主要经济体制造业PMI位于高景气区间的背景下，我国出口面临的基本面并不差，供给侧约束可能是制约出口增速的主因，而5月我国制造业PMI进口指数较前值上行，且连续3个月位于荣枯线之上，表明我国的内需也不差，因此短期内我国贸易顺差大幅走阔的概率较低。


  　　温彬则表示，近期，受美元指数回落、 我国经济持续向好、国际收支保持顺差等多重因素影响，人民币对美元汇率有所升值，创近三年新高。


  我国金融管理部门积极部署举措，引导市场预期，预计下一阶段人民币汇率将在均衡合理水平，以双向波动为主，我国外汇供求将保持基本平衡。


  同时，我国经济的持续恢复向好，将为外汇储备规模保持稳定提供支撑。


  　　德意志银行大中华区宏观策略主管刘立男也认为，受中国贸易顺差持续扩大以及出口汇率上升等因素的驱动，同时考虑到进口国也降低了美元配置，德意志银行长期看好人民币。


  同时，鉴于投资组合交易的放缓，以及资本流通渠道的不断开放，如增加合格境内机构投资者（QDII）的额度等举措，预计2021年人民币升值步伐将稳步放缓。


  　　王春英称，当前境外新冠肺炎疫情依然持续，全球经济金融形势仍面临较多不稳定不确定因素。


  但今年我国经济总体延续稳定恢复态势，发展动力不断增强，将继续为外汇储备规模基本稳定提供支撑。